Apelso Capital: Megőrizzük a kiemelkedő kötvénykitettségünket.
Szeptember 18-án lesz a Portfolio Future of Finance 2025 konferenciája, amelyen a pénzügyi szektor nagyágyúi mutatják meg a jövőt, érdemes eljönni.
"Újabb fronton nyílt fegyveres konfliktus június folyamán: Izrael által Irán területére indított rakétatámadás hírére kezdetben felerősödött a kockázatkerülés, amelyet azonban a piac viszonylag gyorsan, néhány nap alatt ledolgozott. A félelem leginkább az olajárban mutatkozott meg, miután Irán részéről felmerült a Hormuzi-szoros lezárásának lehetősége, ami komoly aggodalmat váltott ki a nyersanyagpiacokon. Ennek ellenére az S&P 500 index mindössze néhány százalékra van az "all-time high" szintjétől és az intézményi befektetők pozícionáltsága jelenleg közel semlegesnek mondható, ami adhat még teret a további vételeknek. Párhuzamosan a bizalomvesztés következtében folytatódik a tőkeáramlás normalizálódása, bár kisebb lendülettel, mint az év elején; a korábban Amerika felé irányuló extrém tőkeáramlás visszarendeződésének leginkább továbbra is Európa örülhet. Mellesleg az amerikai fizetőeszköz immár nem tompítja, hanem éppen hogy felerősíti a piaci mozgásokat - mindkét irányba.
Az elmúlt hetekben a korábbi nyomott szintekről visszakorrigáltak a "soft" adatok, noha egy korábbi cikkemben éppen ezen mutatók megbízhatósága ellen emeltem szót. A "korrekcióban" nem elhanyagolható szerepet játszott az Egyesült Államok elnöke, aki az elmúlt időszakban önmagához képest visszafogottabban állt a kamerák elé, így ezen a fronton is csendesebb heteket tudhatunk magunk mögött. A jelenlegi állás szerint a vámok általános szintje körülbelül 10% körül "normalizálódhat", kivéve természetesen Kínát, ahol ez a szint továbbra is 30% közelében maradhat. Ennek hatására az amerikai fogyasztói inflációs várakozások is mérséklődtek az elmúlt időszakban. Habár Jerome Powell a júniusi FOMC-ülést követően többször is hangsúlyozta, hogy a vámok inflációra gyakorolt hatása továbbra sem egyértelmű, a napokban az inflációs nyomás enyhüléséről tett nyilatkozatát a piac a Fed idei kamatvágásának jeleként értelmezte.
A nyári "vakációjáról" visszatérő amerikai kötvénypiac az utóbbi napokban Powell nyilatkozatainak hatására élénkebb aktivitást mutatott, míg az előző hetekben viszonylag stabilan, 4,4% körüli szinten ingadozott. Jellemzően az EM országokban figyelhető meg, hogy a helyi valuta és a 10 éves kötvényhozam között pozitív összefüggés áll fenn, ám az amerikai befektetőknek körülbelül három és fél évük van, hogy ehhez a dinamikához alkalmazkodjanak. A megüresedett "biztonságos menedék" szerepkörére most az európai kötvénypiac pályázik, így egy esetleges globális lassulás esetén az európai core kötvények nyújthatnak védelmet a befektetők számára.
Nincs semmi újdonság a horizonton: a magyar gazdaság idei növekedési perspektíváit a Jegybank 0,8%-ra csökkentette, miközben az inflációval kapcsolatos várakozásait az év során felfelé módosította. A Monetáris Tanács az alapkamatot továbbra is változatlanul hagyta, és Varga Mihály jegybankelnök továbbra is az árstabilitás fontosságát emelte ki.
Modell portfóliónkon nem változtattunk az elmúlt hónaphoz képest, inkább óvatosabb megközelítéssel tartjuk a jelentősebb kötvénykitettséget, és a nyomottabb részvénysúlyt, helyette az alternatív befektetéseket tartjuk továbbra is."
A portfólióajánló sorozatunkban figyelemmel kísérjük a modellportfóliók devizás kitettségeit is. Az Apelso Capital Alapkezelő modellportfóliójának jelenlegi devizakitettségei a következőképpen alakulnak:
Az eszközallokáció kizárólag információs célokat szolgál.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
